一文看懂乳业之“奶周期”

 学研录   2019-03-11 07:30   119 人阅读  0 条评论

对于“猪周期”大家都听的很多了,

但是“奶周期”你又知不知道呢?



其实“奶周期”指的是乳业中的原奶周期。

原奶行业处于乳制品行业的上游,通过养殖奶牛,产出原奶,然后卖给下游的蒙牛、伊利、光明、燕塘等乳制品加工企业

    

虽然说是原奶行业,沾了个“奶”字,但境遇与伊利蒙牛等加工企业大相径庭,一个如置身天堂,一个如坠落地狱。

从近几年乳企的财务数据来看,伊利、蒙牛、光明都是赚多赚少的区别。原奶企业的日子就过的很苦逼,现代牧业和西部牧业一个比一个亏的多。

为什么原奶企业日子过的这么苦逼?

归根到底,原奶行业还是养殖业,而养殖业无法避免的就是周期性,近几年正处于“奶周期”的下行周期,原奶行业萎靡多年。

下面我们就给大家扒一扒这个“奶周期”。




先说下国际原奶周期


国际原奶价格周期一般为三年, 近十年来国际奶价已经历了三个完整的周期。

2006.2007年受供给收缩+饲料价格上涨,驱动原奶价格上涨;2008年金融危机后价格持续下降。

受价格下跌影响,供给持续收缩,2009/2010 年需求恢复+饲料价格上涨,原奶价格又开启了新一轮周期,2011年达到高点后有所回落。

2012年,因需求旺盛,奶价开始上涨,但由于出现盲目扩张,奶价于2014年开始不断下跌。由于主产国缩产及主要进口国需求的反弹,当前全球奶价处于复苏阶段。

而国内奶周期一般是3-4年,2006年至今可以划分为四个周期。

2008年,受三聚氰胺“毒奶粉”事件后,国内奶价坠入谷底。之后缓慢修复。2013年开始,国内出现口蹄疫,同时国际产奶区新西兰遭遇干旱,导致行业“奶荒”,企业上演了抢奶大战,奶粉进口量大增,成为拉动国际奶价大幅上涨的重要原因之一。

但是“奶荒”没多久就结束了,紧接着“奶剩”就来了。国际主产国在国际奶价高点乐观误判,继续扩产导致奶价下跌。国际奶价 14 年后长期低于国内奶价,国内乳企转向进口国外原奶和廉价的大包奶粉,国内生鲜乳需求减弱,出现供过于求。

生产成本测算显示当前国内奶价已逼近奶牛养殖成本,资金链断裂的散户逐渐离场,从2014年至2018年,国内乳牛存栏持续五年下降。

原奶周期背后的逻辑


从历次周期看,原奶周期背后的驱动即“奶价上涨-奶牛存栏量大增-供应量增加-奶价下跌-大量淘汰奶牛-供应量减少-奶价上涨”这个逻辑顺序。

供给端是主要驱动因素,主要指标是奶牛存栏量变化,重要因素是散户。同时饲料、需求和库存亦对原奶价格形成影响。

2013年我国散户(即存栏小于100头)的占比超50%,养殖的计划性和科学性不足加剧了行业周期波动。

近年来虽然规模化牧场占比在提升,但和下游相比,上游牧场集中度依然极低,议价能力很弱。

现代牧业作为全国最大的原奶企业,2016年存栏约为22.5万头,产奶量约为100.9万吨,占全国存栏/生鲜乳产量比重分别为1.6%/2.8%。而下游方面,伊利产量约为709万吨,约占全国产量的23.7%,蒙牛产量占比亦>20%。

奶企苦日子要熬到头了吗?


作为周期性行业,只要愿意等待,总能迎来机会,现在看来已经迎来了转折点。

新一轮国际奶价周期性筑底已完成, 奶价已经开始上涨。

根据国家农业部公布的数据显示,2019年1月第四周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.61元/公斤,是奶价大跌以来回升的新高。这也意味着2014年以来的原奶价格下行趋势终于反转。

奶价上涨对于连亏3年的原奶企业无疑是个好消息。但目前国内奶牛养殖成本较高和进口冲击的问题并没有得到缓解;同时国内大乳企又都积极布局国际和国内双奶源。弱势下的原奶企业依然需要探索如何构建良性的产业联动机制,才能分享到中国乳业大发展的收益。




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